在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)2黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石0只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动增大(dà)，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的(de)超额(é)收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建(ji黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石àn)议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石(guì)平称。

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