近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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